Комментарии	7/6/2004

Последний акт ходорковского балета

Дмитрий ТРАВИН

Многострадальная история ЮКОСа близится к завершению. Похоже, добивать будут не только самих олигархов персонально, но и их нефтяное детище.

До недавнего времени можно было с равной вероятностью ожидать двух вариантов развития дела ЮКОСа. Естественно, как тот, так и другой варианты не предполагали сохранения компании в руках ее создателей. Эти люди явно были выведены Кремлем за скобки, и даже самоустранение Михаила Ходорковского от дел большого бизнеса не меняло ситуации принципиальным образом. Оба возможных варианта предполагали смену хозяев, но вот механизмы этой смены могли быть различными.

Первый и наиболее естественный подход предполагал, что контрольный пакет акций, а также ключевые административные посты мягко перейдут в иные руки. Скорее всего, в руки тех близких к сиятельному телу олигархов, ради которых все это дело и затевалось примерно год назад.

Передача власти опять-таки могла быть теоретически обеспечена различными способами. Наиболее мягкий вариант предполагал бы добровольную переуступку контрольного пакета по сходной цене. То есть той цене, которая, конечно, намного ниже реальной стоимости активов, но все же в какой-то степени обеспечивает интересы проигравших. Жесткий вариант мог строиться на скупке акций через рынок некой группировкой поглотителей и на формировании, таким образом, нового контрольного пакета, превышающего по размеру старый.

До сих пор все делалось для того, чтобы обеспечить жесткий вариант. Можно сказать, каждое действие прокуроров вольно или невольно работало на него. Всякий очередной наезд усиливал панические настроения среди акционеров, они продавали акции, курс снижался, и, следовательно, для группировки поглотителей облегчалась финансовая возможность приобретения ценных бумаг.

В то же время жесткость наездов стимулировала собственников быстрее идти на мировую, пока их пакет акций еще представляет интерес для захватчиков. Таким образом, можно было в равной степени ожидать как жесткого, так и мягкого вариантов решения данной проблемы.

Однако на прошлой неделе произошел радикальный сдвиг, и описанный выше первый вариант (как в его мягкой, так и в жесткой формах) стал весьма проблематичен. Похоже, решение проблемы ЮКОСа будет все же осуществлено совершенно иным способом. Компания вообще не перейдет в чужие руки естественным путем. Ее доведут до банкротства, а уж затем при посредстве государства целиком или даже по частям реализуют в интересах новых собственников.

Все последние события наводят на мысль, что именно такой вариант развития истории ЮКОСа становится более вероятным.

Во-первых, московский арбитражный суд решил взыскать с компании почти 100 млрд. рублей в пользу государства. Это, так сказать, практическая реализация недавно сформулированного президентом Путиным тезиса о том, что "воровать не надо". Если деньги реально изымут, то ценность ЮКОСа как промышленной компании существенным образом снизится. Возможно, даже сам факт изъятия столь крупной суммы обречет компанию на банкротство.

Во-вторых, после решения суда соответствующим образом прореагировал фондовый рынок. Курс акций ЮКОСа стал быстро снижаться. Это означает, что до сих пор, несмотря на злоключения Ходорковского и его товарищей, у инвесторов и спекулянтов оставались еще надежды на сохранение ценности компании как таковой (пусть с другими владельцами контрольного пакета). А сегодня эти надежды стали таять.

В-третьих, один из влиятельных сотрудников Газпрома дал понять, что крупнейшая компания России примет участие в приобретении имущества ЮКОСа. Хотя это заявление, бесспорно, не было изложением официальной точки зрения руководства Газпрома, понятно, что с бухты-барахты подобные мысли не высказываются. Вопрос о разделе шкуры почти уже убитого медведя перешел в практическую плоскость. Он теперь интересует не только журналистов, но и практиков бизнеса.

Конечно, банкротство и распродажа не означают непосредственного исчезновения буровых вышек, нефтеперерабатывающих заводов, заправок и рабочих мест. Бизнес в той или иной форме сохранится, нефтедоллары будут качать, зарплаты платить, а налоги отчислять в бюджет. Тем не менее, безнаказанно для российской экономики вся эта история не кончится.

ЮКОС (или его останки) потеряет потенциал для развития. Динамичная компания, привлекающая инвестиции, могла расширять производство и создавать новые рабочие места. Но скелет, состоящий из вышек и заправок, но не имеющий понятных перспектив, прозрачного бизнеса, внушающего доверия менеджмента, а также много другого, что отличает современную крупную корпорацию, может лишь бренчать костями на ветру и отпугивать пролетающих мимо птиц.

Назад

Наверх